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在国际金价屡创历史新高之时，老本商场正阅历一场趣味的分化：有东谈主急于套现离场，有东谈主却大举加码。近日，一笔超280亿元的跨境并购让紫金矿业这家从闽西山区走出的企业，再次成为商场焦点。如若这次收购获胜完成，紫金矿业的矿产金年产量将冲破100吨，加速迈向“世界级矿业巨头”的要领。
01、280亿元撬动4座金山
1月26日晚间，A股万亿矿业巨头紫金矿业一纸公告刷屏老本商场——其控股子公司紫金黄金国际有限公司（以下简称“紫金黄金国际”）拟出资55亿加元（约合280亿元东谈主民币），全资收购在多伦多、纽约两地上市的黄金矿业公司“伙同黄金”的一谈股权，并将后者旗下的4座金矿收入囊中。
若该项来去大致最终完成，这将是紫金矿业史上最大范围的并购案。
音问一出，紫金矿业股价强势高涨。1月27日至29日，公司A股股价累计高涨10%。在此之前，2025年1月26日至2026年1月26日，紫金矿业的总市值依然涨了6300多亿元。这次收购的主体公司紫金黄金国际的投资者似乎早已先知先觉，1月8日至29日公司股价累计高涨70%。
张开剩余86%联系词，1月30日，伴跟着黄金价钱高位颤动，紫金矿业A股股价下落7.62%，市值回落至1.05万亿元，紫金黄金国际股价下落超10%，市值回落至5800多亿港元。
▲紫金黄金国际2025年9月上市以来股价走势情况
驱动这轮高涨的中枢，除了商场高潮的情谊，还有伙同黄金那份“含金量满满”的钞票清单。
据公告暴露，伙同黄金中枢钞票包括在产的马里Sadiola金矿、科特迪瓦金矿空洞体（含Bonikro和Agbaou金矿），以及将于2026年下半年建成投产的埃塞俄比亚Kurmuk金矿。伙同黄金2023年、2024年永诀产金10.7吨、11.1吨；展望2025年产金11.7～12.4吨，2029年产金将擢升至25吨。
这几座金矿的地舆位置较好，在非洲属于独特的基础门径较为纯熟的矿区。
马里Sadiola金矿紧邻塞内加尔边境，可通过公路直达西非最大口岸之一达喀尔港，访佛于矿山能平直连上出海口，水电也有保险；科特迪瓦的两座金矿相距仅20公里，已接入国度电网，且离当地口岸约240公里；行将投产的埃塞俄比亚Kurmuk金矿，依然买通通往吉布提港的出海通谈，这条知道是中国企业在东非最纯熟的物流走廊之一。
不外，令东谈主猜忌的是，在如今黄金价钱阻挡立异高的节点，伙同黄金为何选拔“卖身”，紫金黄金国际是否买在了“山顶”上？
“该笔来去提供了极具诱导力的全现款报价，代表了公司股价的历史新高，为股东提供了要紧和笃定的价值。”伙同黄金董事长兼首席实行官Peter Marrone，在其官网的一篇著作中如斯说谈。
这次收购正如Peter Marrone所说，如实丹心满满——280亿元全现款出价，较伙同黄金停牌前1日收盘价溢价5.39%，较前20日均价溢价18.95%。
更关键的是，伙同黄金当今也靠近着不小的财务压力。公司2023年净亏1.92亿好意思元，2024年不时亏蚀约1.2亿好意思元，钞票欠债率接近68%。其中，仅埃塞俄比亚Kurmuk金矿的建筑就存在约2.5亿好意思元的资金缺口，后续改扩建和运营更是需要握续砸钱。
此外，从行业属性看，伙同黄金要念念独自消化这块“大肥肉”，亦然心多余而力不及。伙同黄金现有533吨黄金资源，即便按年均20吨的产量测算，需要约25年能力实足开释，其间不仅波及开辟、东谈主工、环保和扩产插足，还要面对非洲地区复杂的地缘政事、政策变化以及金价周期波动等多重变量。
比较之下，紫金矿业2025年展望净利润超510亿元，现款流充裕，并在下品位矿开发、国外运营料理和成本限度上都有纯熟的教养，更合乎承担这种永久重钞票布局。
这场来去，与其说是谁甩职守，不如说是在高金价周期下，老本结构与产业才略的一次匹配重组，两边各取所需。
02、国际化再提速
本次280亿元拿下伙同黄金，对紫金矿业来说并不是一时兴起，而是2020年以来的第8次要紧金矿收购，亦然2025年并购加纳阿基姆金矿、哈萨克斯坦RG金矿后，又一笔中枢黄金钞票并购。明眼东谈主都能看出，这家矿企的正在加速。
紫金的推广基因，要从闽西的紫金山提及。1982年，福州大学地质专科毕业的陈景河接办紫金山金矿普查格式，其时紫金山金矿被探明的金资源量仅5.45吨，且品位低于行业开采圭臬，被视为“鸡肋矿”。但陈景河看到了潜在的价值，以为压缩成本后开采就能终局盈利。
1993年，矿区所属公司改选为紫金矿业前身，陈景河任总司理，率领团队本事攻关，将挖矿圭臬从1克/吨降至0.15克/吨，紫金山的金资源量一下子就从5吨增多到300多吨。之后又过程数次本事矫正，这座“鸡肋矿”在1997年的年产黄金产量冲破1吨，年利润达2000万元。
2000年，紫金矿业集团建树，陈景河任董事长，他主导竖立了“国内黄金向上→国内矿业向上→国际矿业先进行列”三步走计谋。公司2003年登陆港交所，2008年登陆上交所的“A+H”两地上市的老本布局，也攒足了推广底气。
从2001年投资贵州水银洞金矿运转，在而后十多年间，紫金矿业在世界拿下了一座又一座金矿铜矿，公司的资源量显赫增长，品种也有了试验。华泰证券数据显现，到2012年，紫金矿业的铜、金资源量已永诀达到1179万吨、1192吨，较2003年永诀增长了4倍、3倍。
同期，公司也试水国际化谈路，自2013年起，刚果（金）卡莫阿铜矿和科卢韦皆铜钴矿、塞尔维亚博尔铜矿和丘卡卢—佩吉铜金矿、巴布亚新几内亚波格拉金矿、哥伦比亚武里蒂卡金矿等一批世界级矿山被紫金矿业收入麾下。据华泰证券数据，2022年紫金矿业的铜、金资源量永诀增长至7372万吨、3117吨，比2013年又增长了4倍、2倍。
过程多年积贮，紫金矿业的推广底气愈发饱和。2020年，陈景河提议“高本事效益型特大国际矿业集团”的计谋主张，而后公司便围绕该计谋，在人人范围内握续鼓舞收并购，形成了以“中枢资源+生态协同”为双干线的计谋布局。一方面，公司通过收购矿山试验金、铜、锂等计谋性资源储备；另一方面，通过并购产业链高卑鄙企业，如2022年收购上市公司龙净环保等，来完善产业生态，两者共同做事于“高本事效益型特大国际矿业集团”的主张。
死心当今，紫金矿业的展业幅员横跨6大洲，16个国度和地区。
据紫金矿业官网数据，展望2025年全年终局归母净利润约510亿～520亿元，同比增长约59%～62%，其中，矿产金产量同比增长23.5%至90吨，矿产铜同比增长2%至109万吨。
2025年9月，紫金矿业将境外黄金矿山钞票打包为“紫金黄金国际”，并获胜在港股上市。至此，紫金矿业已构建起以本身为控股母公司，紫金黄金国际、藏格矿业、龙净环保为中枢的“1+3”上市平台花式，合座总市值冲破2万亿元。
▲图源/紫金矿业官网
03、打造世界级矿业巨头
紫金矿业时常收购背后，压力也随之而来。据伪善足统计，2020～2025年，紫金矿业在海表里买矿、买股权的钱，加起来快要700亿元。2026年开年以来又接连起初，仅收购伙同黄金就花了280亿元。钱花出去了，债务压力也在增多。
死心2025年9月底，紫金矿业永久借款634.0亿元、支吾债券489.1亿元，永久债务整个1123.1亿元，范围渊博。
更要紧的是，公司在建工程高达435.2亿元，显现其仍在大范围鼓舞格式建筑，以前老本开销需求蓬勃，可能进一步推高欠债范围。而在2024年，通过港股再融资和发债，紫金矿业依然筹资约200亿元，以前要念念通过老本商场融资或处分钞票来缓解债务压力，融资成本可能随商场环境进一步上升。
除了钱的问题，国外运营的穷苦也实着实在。紫金矿业收购的国外钞票Bullabulling金矿，天然临了出售时赚了近5倍，但行为下品位金矿，开发一直没达到预期。另外皮2024年，紫金矿业位于哥伦比亚的一座金矿，还曾碰到盗采。
有利旨真义的是，在金价站上5500好意思元/盎司高位时，紫金矿业和伙同黄金走了实足违犯的路。伙同黄金选拔套现离场，而紫金不时布局。这背后是两种不同的计谋考量。
紫金矿业创举东谈主、原董事长陈景河，曾在多个公开时局提过，他的主张即是要把紫金矿业打变成世界级的矿业巨头。2026年新年开年，这位灵魂东谈主物发表《感德、感谢、感悟》的退休感言，终局长达44年的矿业糊口；而新上任的董事长邹来昌，他1996年就加入了紫金矿业，是里面培养的本事型高管，被陈景河称为“左膀右臂”。
邹来昌在2026年新年致辞中暗示，聚焦金、铜、锂三大赛谈，加大计谋性资源获得，暖和超大型矿产并购。
以前的紫金矿业，能否均衡发展速率与风险管控，化解资金和协同压力，还需要时间来考研。
（作家 | 周遐不雅，剪辑 | 朗明，图片泉源 | 视觉中国天元证券策略_股票交易配资平台的管理方式，本实质来自财经六合WEEKLY）
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